近日，定制家具行業龍頭公司索菲亞交出了一份看起來不錯的業績，財報顯示，公司2017年實現營業收入61.6億元，同比增長36.02%；歸屬于上市公司母公司的凈利潤9.1億元，同比增長36.56%。

  不過，與前兩年的業績增速對比，這一年的業績增長要低于前兩年，為近三年里的新低。再仔細觀察公司每季度的業績，就可以發現，公司去年前兩個季度尚屬可以，不過到了去年第三、第四季度，公司的業績增速則就出現了明顯的下滑，凈利潤同比增長率分別只有35.18%和29.40%。

  作為行業標桿企業，索菲亞的凈利潤增速已經有所下滑。星商會統計數據發現，已經公布年報的定制家具公司，沒有一家在2017年取得的業績增速能夠達到2016年的水平。與此同時，定制家具行業的“價格戰”也出現了硝煙彌漫的趨勢。那么，這是否說明，空間巨大、龍頭蜂擁進軍的定制家具領域已經出現了增長乏力的跡象？

  業績增速創近三年新低

  索菲亞于2011年登陸A股市場，是國內第一家登陸資本市場的定制家具企業。上市之后，公司業績保持較快的成長。比如2015年、2016年的營業收入同比增長率分別為35.35%和41.75%，當期歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長率分別為40.42%和44.66%。

  通過分析索菲亞近三年的利潤情況可知，相比之下，2017年的業績增長情況已經出現了一定程度的下滑。其中第一季度到第四季的營收增速分別為48.3%、49.44%、35.46%和22.57%，凈利潤同比增速分別為46.75%、47.31%、35.18%和29.4%，上半年的增長尚且不錯，到了下半年有明顯放緩的趨向。

  分業務來觀察，2017年公司定制衣柜及配套收入51.6億元，同比增速31.37%，受定價策略的影響下半年收入增速有所放緩。定制衣柜及配套收入的業績增速雖然放緩，整體而言，還處于相當不錯的盈利狀態之中，相比之下，定制櫥柜的業績情況就比較糟糕了。

  去年，公司定制櫥柜收入5.9億元，同比增長42.9%，受定價策略影響，櫥柜下半年收入增速低于預期。受折舊攤銷、高額前期管理費用拖累，目前司米廚柜仍處于虧損狀態，產能利用率僅為41.8%。

  2017年，公司木門收入7303萬元，占總體營收的比例為1.6%。索菲亞華鶴共有米蘭納獨立店達95家、經銷商200家，華鶴品牌定制木門門店160家，經銷商150家。

  可見，在各項業務構成中，定制衣柜的表現尚屬不錯，木門業務的占比太小，影響不大，而櫥柜業務成為拖累公司業績的一個主要原因。

  司米櫥柜虧損主要是因為價格策略？

  2017年，索菲亞旗下的司米櫥柜共實現銷售收入5.90億元，同比增長42.90%，同期虧損額同比降低63.17%至3742萬元，歸屬于母公司股東虧損1908萬元。其中，第四季度的銷售下滑較為明顯，實現銷售額1.79億元，同比下降2.19%。

  公司在年報中態度較為誠懇地表示：“到了下半年，由于執行了錯誤的價格策略，第三季度開始增速有所放緩，司米櫥柜受價格調整政策的影響更大。”

  面對出現的問題，公司及時調整戰略戰術打法，2017年9月其前端銷售訂單增速回暖。據了解，司米櫥柜一度因為定價過高，而影響了訂單，不過到了2017年9月份，司米櫥柜在終端推出“9999元”~“19999元”的促銷套餐，相對于之前的定價策略，帶動了一些訂單。

  目前，位于廣州市的司米廚柜工廠已投入使用，2017年該廠房日均逾214單/天，產能利用率平均為41.83%，而位于湖北省黃岡市的司米二廠也正在建設之中。

  盡管業績仍然處于虧損狀態中，但是，司米櫥柜在一些指標上也顯示上漲勢頭。例如2017年，公司新開櫥柜門店200家，總數擴張至720家，伴隨訂單增長，2017年日均訂單達到214單，相對于2016年的173單已經有所增長。

  2017年櫥柜業務毛利率同比增長16.72個百分點至23.0%。公司計劃2018年司米櫥柜新開300家門店，繼續加密網點，盡管尚且處于虧損狀態之中，但是向前拓展的決心顯而易見。

  定制家具行業增速放緩

  索菲亞的業績增速已經呈現出一定的疲態，作為定制家具行業龍頭，公司業績增速的放緩，可以窺見整個行業的增速或將出現一定程度的下滑。

  對于定制家具上市公司未來的業績，市場整體仍舊非常看好。財富證券認為，目前成品家具的占比依舊達到70%以上，定制家具的市場份額不足20%，定制家具營業收入不到1800億，估算索菲亞這家龍頭公司占定制家具行業的份額才達到3%-4%，而公司在整個家具制造行業的占比也只是從2011年的0.2%提升至如今的0.67%。

  不過，由于發展空間被看好，行業競爭的加劇在所難免。據不完全統計，目前定制家具品牌就超過300家，2017年更有7家定制家具公司上市，呈現爆發式的成長。

  行業的空間依舊存在，對于具體的上市公司來說，業績增長已經出現了一定程度的乏力。目前，有6家定制家具上市公司公布了2017年業績，總體來說，這些公司的業績依舊靚麗。

定制家具上市公司2017年和2016年業績 （資料來源：Wind ）

  相對于2016年快速的成長，這些公司2017年業績的增長勢頭已經沒有過去那樣迅猛。比如，在已經公布年報中業績增長最快的是尚品宅配，凈利潤同比增長48.74%，但是在2016年，這一數值為83.12%。

  金牌櫥柜的情況也類似，在2017年公司凈利潤同比增長73.29%，而在2016年，這一數值則是103.27%。

  另外幾家公司都有類似的情況，在已經公布年報的公司中，還沒有公司2017年業績成長超越2016年的。

  例如，好萊客2017年業績增速為37.95%，而在2016年，業績增速為55.3%；皮阿諾2017年業績增速為17.64%，在2016年，業績增速為27.74%；志邦股份2017年業績增速為31.74%，2016年業績增速為27.74%。