并購的最大優勢，收購企業核心團隊及優質資產，產生1+1>2的市場收益，這樣比較短平快，適合于有資本，強品牌和管理的大企業。

但是我們看到，定制家居企業，尤其是定制家居上市企業，在切入生產制造、跨界延伸等大的擴張動作時，不愛并購愛自力更生。

君不見，12月9日，尚品宅配投資約6個億的新零售綜合體開工奠基。

11月27日，歐派家居發布公告稱：擬發行可轉換債券募集資金15億元，用于投資擴建清遠、無錫、成都三大基地。

2018年，定制家居企業批量在各地密集布局生產基地，如冠特，科凡進軍安徽六安，詩尼曼亞丹均在湖北荊門拿地幾百畝建設一流定制家居工業園，跨界企業顧家布局湖北黃岡，等等一系列產能擴張。

在家居行業的一片呼號聲中，定制家居企業卻在風風火火地逆勢擴張。這不得不讓家居建材相關行業驚嘆——還是定制家居行業掙大錢！

按道理，并購重組來的更快，問題是，定制家居企業為什么寧愿集體開荒種菜也不去菜市場買菜？要知道，自力更生意味著又要從零開始。

家居企業寒冬來臨，定制家居企業依舊高歌猛進

去年12月，尚品宅配就發布公告稱，全資子公司佛山維尚決定擬以自籌資金投資約6億元，在佛山南海建設一個集“新零售”和“HOMKOO整裝云平臺”為一體的綜合體。

注意，是“自籌資金”。

歐派新擴充的三大基地，雖然要新募資金——發債總規模是15億，但這三大基地的總投資額是40.29億。也就是說，其中超過25億也要靠自籌資金解決。

定制家居增長快的時候，年增速常常超過40％，而從2017年開始，普遍增速放緩。

在上市企業中，索菲亞2017年的業績增長情況出現了一定程度的下滑，其中第一季度到第四季度的營收增速分別為48.3%、49.44%、35.46%和22.57%，到了下半年有明顯放緩的趨向，2018年第一季度營收同比增長30.32%。

好萊客2018年第一季度業績增速為30.8％，2017年業績增速為37.95%，而在2016年，業績增速為55.3%。

尚品宅配2017年上市，2017財報顯示業績增長32.23%，2018年第一季度負增長，而前幾年是60％的增長。

歐派2018年第一季度業績增長31.58％，2017年業績增長36.11%；皮阿諾2017年業績增速為17.64%，在2016年，業績增速為27.74%。

以上都是第一梯隊、第二梯隊定制家企業的增長情況，而據不完全統計，目前定制家具品牌超過300家，很多小型定制家具品牌談不上年度增長，要付出很大的努力才能保持原有的訂單量。

從大環境上來看，現在似乎也不是擴張的好時機。進入下半年以來，房地產及相關數據均在持續下滑，倒閉，破產，裁員潮紛紛上演，陣陣寒意襲來。

那么，我們不禁要問，定制家居企業擴張的底氣由何來？

現金流穩定，仍有較好利潤率

今年上半年，我們看到，多個定制家居企業購買了理財產品，在這塊獲得了較好的收益。

另外分析全行業的凈利潤率，不難看出，行業平均凈利潤均達到10%左右，部分企業，如好萊客達到了18%，索菲亞，皮阿諾等均在15%以上，按這樣的凈利率，就意味著1億元收入就有1500萬的凈利潤。

利潤還是相對可觀，比起家電凈利潤3%，算是高利潤行業了。

近些年，歐派已完成全國的生產基地布局。以前的廣州、清遠、天津三大基地，再加上無錫、成都基地，將分別承擔起華南、華北，華東、華西地區的生產供應。

尚品宅配興建新零售綜合體是為了無縫打通線下體驗、線上購買的新零售模式。

定制家居企業擴張為什么不選擇收購？

近年來，以曲美、美克美家、顧家為代表的成品家具、軟體家具領域的領軍企業，紛紛展開了令人眼花繚亂的收購兼并動作，給行業格局帶來不小的沖擊。

唯獨“不差錢”的定制家居企業，集體選擇了自建基地擴張。

手握大量現金的定制家居頭部企業，為什么要以開荒種菜的自耕農方式滾動發展，而不去旁邊的菜市場買菜快速擴張呢？

定制家居行業：高度專業化，短平快經營模式，后臺決定前臺的經營特點，決定了團隊，后臺，軟件信息化，等等全部需要自己打造，而收購企業，面臨的問題是產品，工藝，技術標準不統一，表面上看并購成本可能不高，但是內部團隊，技術，產品等磨合的成本，遠遠超過并購價值本身。

從這個角度來講，定制家居企業如果做產業延伸，需要大量的精力來完善內部體系，以及打磨團隊。

定制家居專業程度高，是典型的系統工程，許多企業不是因為沒有單而發愁，而是因為單子多的時候交付不了，導致功虧一簣。收購的好處固然很多，但是自建體系，可以從源頭上把控市場，不讓問題流入終端，更好的保障系統輸出。

當然，我們相信，在不遠的將來，一定會誕生定制家居企業并購控股的市場表現，而且越來越多，越來越近。